Buenos Aires, 11 de julio de 2018

FIX (afiliada de Fitch) confirma calificaciones de Credishopp S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “afiliada de Fitch Ratings” (en adelante FIX), confirmó las calificaciones de Credishopp S.A. Un detalle de las calificaciones se agrega al final del presente comunicado.
FACTORES RELEVANTES DE LAS CALIFICACIONES
La calificación de Credishopp S.A. refleja su favorable desempeño, aceptable calidad de activos y su elevado crecimiento, sustentado en un fuerte soporte de desarrollo tecnológico y automatización de procesos. Asimismo, la calificación contempla la fuerte correlación de su negocio con la evolución del consumo, su descalce de plazos entre activos y pasivos producto de su fondeo mayoritariamente en el corto plazo y su ajustada capitalización.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Un escenario de estrés que restrinja la liquidez del sistema financiero y limite el acceso o aumente significativamente su costo de fondeo, así como un deterioro de su calidad de activos que aumente la exposición de su patrimonio o un mayor apalancamiento, podría generar presiones a la baja en las calificaciones de la compañía.
Un significativo y sostenido crecimiento del volumen de originaciones, acompañado de un buen desempeño, con una prudente diversificación de su fondeo por fuente y plazo que reduzca el riesgo de refinanciación y de volatilidad de tasas, así como una mejora en la capitalización, podría impulsar la suba de las calificaciones de la entidad.
PERFIL
Credishopp S.A. es una entidad financiera no bancaria dedicada al otorgamiento de préstamos personales de consumo, con un fuerte soporte de desarrollo tecnológico y automatización de procesos. Utiliza la marca Credicuotas y cuenta con cerca de 300 comercios adheridos y 700 puntos de venta. El 98% de su paquete accionario pertenece a Andrés Meta, accionista del Grupo Banco Industrial.
La compañía tiene una elevada rentabilidad, principalmente por el adecuado margen financiero acorde a la prima de riesgo de crédito y sus muy buenos indicadores de eficiencia. Si bien su desempeño evolucionó favorablemente a mar’18, Credishopp está en proceso de crecimiento, por lo que enfrenta los desafíos de conservar una apropiada calidad de activos, mantener la capacidad de fondeo y de administrar su margen de intermediación para lograr una generación de ingresos sustentable.
La capitalización de Credishopp resulta ajustada para su modelo de negocios, aunque en parte atenuada por el Grupo al cual pertenece. El indicador PN/Activos alcanza 9.0% a mar’18, mejorando respecto a mar’17 debido a la contribución de las ganancias del ejercicio de 2017 en el aumento del patrimonio de la entidad. Según lo manifestado por la compañía, la distribución de dividendos no superará el 30% de la ganancia del período.
A partir de la emisión del VCP, la entidad redujo su dependencia de deudas bancarias para su fondeo (28.4% del pasivo a mar’18 vs. 50.8% a mar’17). La entidad emitió su primer VCP en mar’18, si bien es a tasa variable, el buen spread de intermediación con el que opera la empresa mitigaría el riesgo de descalce de tasas. En may’18, se emitió el VCP Clase II en dólares, lo cual generaría cierto descalce de monedas. Sin embargo, la entidad tiene cubierto este riesgo con la compra de futuros. Dado que su fondeo es principalmente de corto plazo, la entidad presenta un descalce de plazos entre activos y pasivos que puede exponerla al riesgo de volatilidad de tasas.
A mar’18 las financiaciones con mora mayor a 90 días representan el 11.7% del total (mayor al 10.9% en mar’17), aunque disminuyen al 10.6% de considerar la cartera que no está cedida. La compañía cuenta con un motor de decisión interno, que posee una buena parametrización. FIX monitoreará la evolución de la mora ante el escenario de estrés que presenta el mercado.

DETALLE DE LAS CALIFICACIONES:
-Endeudamiento de Largo Plazo: BBB(arg) con Perspectiva Estable.
-Endeudamiento de Corto Plazo: A3(arg).
-Valores representativos de deuda de corto plazo Clase I por hasta $ 150 millones (ampliable a $ 250 millones): A3(arg)
-Valores representativos de deuda de corto plazo Clase II por hasta US$ 10 millones (ampliable a US$ 15 millones): A3(arg)

Contactos:
Renata Barlaro
Analista Principal
Analista
renata.barlaro@fixscr.com
Sarmiento 663 – 7° piso – C1041AAM
Capital Federal – Argentina
María Fernanda López
Analista Secundario
Senior Director
mariafernanda.lopez@fixscr.com

Relación con los medios: Douglas D. Elespe – Buenos Aires – 5411 52358100 – doug.elespe@fixscr.com

Información adicional disponible en www.fixscr.com

Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.


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